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　　近日，北交所2026年第46次审议会议结果出炉，深圳市维琪科技股份有限公司（以下称“维琪科技”）首发申请获通过。宝洁供应商格林生物科技股份有限公司，也在近期拟登陆深交所创业板，公开发行不超过3333.33万股，募资总额达6.9 亿元。

　　从具体表现来看，珈凯生物与万香科技等企业尚处于上市辅导或递表问询的积极冲刺阶段。

　　从已上市企业的财务数据来看，大部分已上市或IPO的原料企业正在保持营收的高速增长其中9家增速达到双位数以上，板块整体向上动能充沛。其中增速最快的是禾元生物，以89.80%的增幅一骑绝尘，但其营收规模尚不足5000万元，这意味着它仍具有较高的增长空间，距离规模效应尚有不小距离。

　　在营收之外，这类国产原料企业的盈利能力同样值得关注，例如2023年至2025年，维琪科技实现营业收入1.65亿元、2.48亿元和2.75亿元，净利润则分别为0.42亿元、0.71亿元和0.91亿元，连续两年实现营收与净利润双增长。对于一家即将登陆资本市场的企业而言，这种“有质量的增长”比单纯的规模扩张更具说服力。

　　上游原料企业凭借技术壁垒持续获得估值溢价，例如引航生物D轮估值已达35亿元，莱茵生物更被券商给予45倍PE的目标估值（2026年4月底数据）。这样的估值倍率与化妆品品牌形成鲜明对比，例如作为头部国货的自然堂集团2025年营收53.18亿元，Pre-IPO估值约71亿元，PS倍数仅在1.3倍左右。

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　　首先，国产原料企业在各自领域的创新上，表现十分亮眼。多个行业首创，或者行业关键技术壁垒的突破均来源于国产原料企业。

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