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　　7月30日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。作为每年年中“承前启后”的高规格经济会议，市场关注度通常较高。华泰研究宏观、j9股份有限公司战略、策略、固收四大团队进行联合解读。

　　研报《7月政治局会议点评：持续“向新向优”下的政策选择》2026年7月30日

　　研报《逆周期加力护航动能向新——7月政治局会议点评》2026年7月30日

　　长期而言，酵母蛋白对乳清蛋白的替代逻辑或具备可持续性。产业端，国内酵母蛋白需求旺盛、供给偏紧，头部企业持续扩产。与乳清蛋白受制于国际奶酪供应链不同，酵母蛋白依托自主可控的工业化发酵技术，以糖蜜等低成本碳源为原料，供应链稳定。成本端，酵母蛋白的价格预计将持续低于乳清蛋白，性价比优势或将在较长的时间内存在，高附加值特征与技术壁垒有望共同支撑盈利空间。即便未来乳清蛋白价格回落，酵母蛋白在成本端的比较优势依然构成长期竞争力。短期看，乳清蛋白供需紧平衡格局难以根本逆转；中长期，全球替代蛋白市场持续扩容，微生物蛋白作为资源效率更高的蛋白制造方式，产业化空间广阔。新国标落地后，酵母蛋白有望在运动营养、特医食品、轻食代餐等领域加速渗透，凭借可比营养指标、性价比突出和供应链稳定等条件，在中长期持续受益于替代蛋白市场的结构性增长。

　　《浪潮将至：技术、权力与未来的冲击》由DeepMind联合创始人、微软人工智能CEO穆斯塔法·苏莱曼所著，被誉为“AI时代的未来启示录”，是近年来人工智能与技术治理领域最具影响力的著作之一。全书围绕人工智能与合成生物学两大“超级技术”，系统分析技术扩散、权力重构与全球治理的深层逻辑，提出新一轮技术革命具有非对称性、通用性、自主性和超级进化性四大特征，并深入剖析技术快速演进与制度治理滞后之间的“遏制困境”。作者进一步提出“迈向遏制”的十大关键步骤，构建覆盖技术、企业、政府与国际合作的系统性治理框架。核心主张：人工智能浪潮不可阻挡，真正决定未来产业格局的，不只是技术突破速度，更是社会能否在创新与风险、开放与治理之间找到一条持续平衡的“狭窄小道”。

　　二季度基金季报显示电子及通信仓位超60%。我们认为1）虽然AI产业链仓位超历次抱团高点约30pct，但剔除涨跌幅后，基金超配比例与历史抱团高点的差距收窄至13pct；2）以配置系数衡量基金的相对配置偏好，历次抱团阶段，配置系数的高点通常在2.5x左右，目前电子与通信合计配置系数为2.21x，或表明基金对AI偏配程度尚未达到极端水平；3）高仓位对市场的指示意义或在于集中度越高，基金净值对电子、通信板块的波动更加敏感，一旦出现赎回或主动减仓，调整幅度可能较大。向后看，参考我们基金配置时钟的分类方式，当前半导体设备、分立器件、印制电路板、集成电路制造、数字芯片设计、被动元件、仪器仪表、激光设备和能源及重型设备或处于抱团阶段，通信网络设备及器件或处于分歧阶段。但考虑到7月以来市场波动加大，或可适当降低AI相关仓位。

　　研报《策略: 如何看待TMT高仓位？ ——2026年二季度基金持仓分析》2026年7月28日

　　短期来看，j9股份有限公司共识仍待凝聚，趋势性反弹的关键窗口在8月下旬，届时中报、英伟达财报以及反弹过程中的赎回压力或决定科技能否形成新一轮主升；中期来看，AI产业趋势二阶导拐点已现的证据尚不充分，但配置上应由“投入规模”转向“收入兑现”，进一步向业绩能见度高、筹码和估值压力较小的方向缩圈，关注云与平台、半导体设备、PCB/光模块等。