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　　“投资催熟式的新锐时代过去了。”这是聚美丽2025年对化妆品行业投融资形势的观察。

　　将时间拨回2020年前后，资本如潮水般涌入，当时的化妆品行业空气中似乎都弥漫着乐观与膨胀的气息。谷雨、橘朵、完美日记、溪木源等一大批国货美妆品牌，正是在那一轮投资热潮中，集中获得资本加持。

　　毕马威分析数据显示，2021年是国内美妆行业投融资的高峰，全年共发生159起投资事件，已披露投资金额为152.4亿元。

　　然而时移世易。毕马威分析报告指出，2025年前三季度，国内美妆领域投融资事件仅20起，已披露金额超2.5亿元。另据艾瑞咨询分析，目前国内资本投资逻辑侧重上游研发。绝大多数融资流向了原料研发、核心技术及合成生物等具备高壁垒的供应链环节，美妆品牌获得资本投资的通道明显收窄。

　　聚美丽观察到，2025年12月，专注油、痘皮肤精准管理的皮肤学级领导品牌芙清FulQun完成其首轮战略融资，投资方为全球领先的国际私募股权投资平台IDG资本。

　　在化妆品行业投融资集体遇冷的大背景下，为什么芙清能够获得资本青睐？它究竟做对了什么？由此案例看，2026年资本对于美妆市场的投资逻辑是怎样的？

　　前文已有提到，当前资本正明显向上游研发与核心技术集中，而芙清的品牌故事，正是从与这一趋势高度契合的产品研发路径——“医研共创”开始的。

　　2014年，芙清品牌正式成立，其创始团队具有多年医药行业背景。母公司为北京安德普泰医疗科技有限公司。本次融资后，也标志着芙清已从母公司完成独立拆分，迈向品牌发展的新阶段。

　　具体而言，芙清创始人巩军华毕业于北京中医药大学，曾在强生、默沙东等医药企业工作多年。上述经历使巩军华及芙清创始团队在产品开发过程中，天然地遵循了医药行业的严谨性，这也奠定了芙清“皮肤学级”的技术背景与基因。

　　基于这一背景，品牌以医院皮肤科临床需求为导向，与皮肤科专家合作进行产品开发。并通过以三甲医院皮肤科为核心的专业渠道进行销售，其产品用于辅助治疗痤疮、皮炎等皮肤问题。

　　成立仅三年，芙清产品便进入全国超500家公立机构及1000余家私立机构，在B端专业渠道建立了早期信任。

　　2019年，随着小红书上用户自发的口碑分享，芙清开始进入C端大众消费者视野。同年，芙清通过天猫平台进入大众消费市场，首年销售即破亿，初步实现从专业渠道到大众消费渠道的布局。

　　近年来，芙清通过发布《痤疮科普100问》白皮书、成立皮肤学专家顾问团等举措持续打造品牌专业心智。成立12年，芙清已然成为国内功效性祛痘赛道的头部品牌之一，在近期外部第三方独立开展的消费者和皮肤科专家调研中，芙清在祛痘修护维稳领域，品牌专业性和美誉度指标在国内外同业中处于明显领先水平，其临床功效获得受访皮肤科医生的普遍认可。

　　目前，芙清不仅推出针对痘敏肌管理的凉茶系列，还创新性地开发拥有核心专利的童颜乳酸系列。除两大核心系列以外，芙清亦在布局ECMP(细胞外基质蛋白)等近期热门的美妆领域新热点，持续拓宽油痘肌护理的边界。

　　而芙清“医研共创”的产品研发模式，不仅顺应了当下消费者从“成分党”向“功效党”、“机理党”演进的趋势，也与资本青睐上游“硬科技”的流向不谋而合，构成了其获得投资的核心逻辑之一。

　　此次芙清成功获得来自IDG资本的战略融资，不仅是对其过往市场成绩的认可，也是对其“医研共创”模式及专业品牌价值与在中国油痘肌这一庞大细分市场中领导者潜力的肯定。

　　芙清告诉聚美丽，本轮融资后将进一步深化研发创新、拓展全渠道布局以及加强品牌建设。

　　纵观近几年的化妆品市场，“医研共创”几乎成了每个功效护肤品牌必谈的故事。这一现象背后，既有相关部门对化妆品功效宣称的规范化要求，也有近几年消费者对成分、功效等的看重。

　　然而在热度背后，这一模式的实践深度却有参差。部分品牌受限于战略定力，难以对长期、高投入的研发合作保持耐心；更多品牌则面临与专业端连接困难、沟通不畅等现实难题，没有全面系统的科研体系做支撑，“医研共创”便很难落地。最终导致品牌往往停留于营销层面，难以构建真实壁垒。

　　而芙清的核心优势，就在于其用12年的时间深耕专业渠道，搭建信任体系，这也是其在消费市场波动中最为稳固的资产。

　　具体而言，芙清为长期践行“医研共创”理念，不仅设立了专项的“油痘皮肤精准管理科研项目基金”，用于支持相关皮肤科临床研究，还接连参与并制定了如《医美围术期皮肤护理指南》、《青少年适用型化妆品祛痘与温和功效试验方法》等针对医美术后及痘肌护理的团体标准，从科研源头介入，夯实其专业线年，芙清在上海落成全新创新研发中心，并与巢归研究院创始人刘学东博士、英特菲尔赵俊博士等顶尖专家达成合作。

　　芙清向聚美丽透露，未来还将与英特菲尔研究院推进共建实验室，共同推动前沿技术的产学研转化。

　　此外，其还成功进驻超15000家的新零售渠道，实现了从专业医疗到日常消费场景的全链路闭环。

　　从近年来资本投资走向以及此次芙清的案例中，不难看出眼下资本的目光已从那些营销驱动的“新故事”，转向拥有扎实科研积累与深厚品牌资产的长期主义者。这也表明，身处美妆市场的调整期，资本正在逃离浮夸与同质化，转而锚定那些拥有真实技术积淀、稳固的品牌信任和口碑，以及清晰盈利模式的“确定性”资产。

　　值得深思的是，与动辄营收数十亿的头部品牌来说，芙清并非传统意义上的“大体量”玩家，其聚焦的“油痘肌”赛道，在庞大的功效护肤市场中，也仅是一个深度垂直的细分领域。

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